這次打算從美Fed的資產負債表~準備金的觀點來觀察流動性指標，預計會用2篇寫完吧!
準備金的重要性?
一般的商業銀行會在中央銀行Fed開設準備金帳戶，商業銀行之間的清算(Settlement)是藉由準備金帳戶完成的。
當準備金帳戶不夠時，會中斷商業銀行間的清算，進而造成流動性危機，甚至影響Fed的貨幣政策，算是流動性指標之一。
哪邊可以查到?
只要在Google搜尋H.4.1就可以找到相關的資訊，Fed於每週四下午4:30(紐約時間)會更新一次。
H.4.1列出非常多的資訊，有興趣的好朋友可以研究細讀，我這邊只講H.4.1裡頭第一張表和第二張表的某幾個部分。
第一張表，是準備金帳戶的增加項目，簡單講當你看到第一張表的細項有數字增加，就表示準備金帳戶的金額會增加，反之準備金帳戶的金額會減少。
其中主要有各年期的國債、二房債券MBS、回購救援(常備回購、海外回購)
截至Fed官網10/6的資料，這是H.4.1第一張表格
當Fed在擴表QE的時候，主要增加的就是國債、二房債MBS的部分，要注意的是去年度2021年縮減購債只是減少增加的幅度，但帳項仍然是增加的；今年度開始縮表QT才是使得國債、二房債MBS的部分減少。
縮表QT到目前為止看起來都是採到期不再投資的方式，而非主動拋售，而MBS即將到期的部分其實沒有那麼多，若Fed接著不主動出售，或許之後MBS的部分會縮減不到，這還可以再觀察看看。
回購救援，其實從去年2021年9月開始，就有非常少量的使用，一直到現在2022年都持續有少量的使用。
雖然量沒有很大，但被使用這件事本身代表金融市場中有人(機構)流動性吃緊，才會找上Fed動用這個成本較高(政策利率上限)的工具融資，進而推論從很早以來~即使去年的9月還沒開始縮表QT，就已經發生流動性不足的情況。
不過，這個環節，我估計使用上除非是有增加到相當大的數量才會被關注，從研究角度來說，回購救援是流動性指標，但對於有在市場操作的投資人來說，這個可能屬落後指標，只能事後驗證，無法事前預測。
接著是第二張表，是準備金帳戶的減少項目，這邊的項目金額愈大，會使得準備金的帳戶總數減少。
這邊主要有財政部TGA帳戶、隔夜逆回購ON RRP
截至Fed官網10/6的資料，這是H.4.1第二張表格
讀者可以試算驗證一下，用第一張表的總數8,812,923減去第二張表的總數5,840,049是不是最下方的2,972,874。
當財政部花錢進行財政支出時，TGA帳戶會減少，準備金帳戶的減項減少，表示準備金帳戶的總金額增加，流動性增加。
也不一定要透過準備金的邏輯思考，用常理來想，財政部花錢進行財政支出，市場上的錢會變多，流動性會增加。
當財政部發行債券時，TGA帳戶會增加，準備金帳戶的減項增加，再假設財政部發行債券不是由Fed購買，那麼準備金帳戶的總金額會減少，流動性減少。
同樣，也不一定要透過準備金的邏輯思考，財政部發行債券，如果Fed不買，那就是市場上的錢來買，市場上的錢來買債券形同抽走市場上的流動性，所以流動性減少。
順帶一題，從財政部TGA的邏輯，有興趣的讀者可以想看看，英國的大幅減稅，為什麼會導致英國央行被迫展開購債行動。
最後是隔夜逆回購的部分，但是這邊相對比較複雜，我打算另一篇再寫。
這篇就到這裡，謝謝收看~
創作內容
流動性~準備金觀點⓵
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